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书生方红叶为追查蝴蝶杀人事件真相，来到事发地点沈家堡。堡主沈青邀武林中第三号人物、十色旗帮帮主田风率白旗、红旗帮众到沈家堡破蝴蝶杀人之谜，结果帮众多人被杀，身上均有死蝴蝶，后竟发现沈青也被蝴蝶所杀。武林一、二号高手郭力、李剑也应邀来到沈家堡破案，他们杀死"了白旗、红旗众人。李剑则被一铁甲人所杀。方红叶通过仔细调查，发现蝴蝶并无杀人术，实际上是沈夫人所御。它不过是铁甲人沈青为诱使武林中人互相残杀制造的假象，以实现其独霸武林的阴谋。最后，田风、郭力、沈青均亡，方红叶也逃出了沈家堡。